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中化国际:定位精细化学 将从四方面降低管理费

  (600500)是在中间体及新材料、农用化学品、聚合物添加剂、天然橡胶等领域具有核心竞争力的国际化经营大型国有控股上市公司,客户遍及全球100多个国家和地区。2016年,中化国际营业收入406.57亿元人民币、总资产500.11亿元人民币。公司2017年营业总收入624.66亿元,同比增加15.96% ,净利润为6.48亿元,同比增加245.93%。2018年一季度净利润3.19亿元,较上年同期减2.23%;营业收入141.17亿元,较上年同期减17.35%

  5月7日,机会宝组织机构投资者参加了中化国际2017年度和2018年一季度业绩发布及投资者沟通会,并直播了此次会议。此次会议主要内容如下:

  中化国际(控股)股份有限公司(以下简称“中化国际”)于2018年5月7日下午15:30至17:30,在上海浦东新区中化国际广场举办了2017年度和2018年一季度业绩发布及投资者沟通会。光大证券、中信证券、国泰君安、中银国际、兴业证券、招商证券、东方证券、申万宏源证券、太平洋证券、华创证券、方正证券、浙商证券、天风证券、西部证券等券商以及中欧基金、华夏基金、富安达基金、浙商基金、中金公司、国泰基金、博道基金、海富通基金等机构参加了本次的沟通会。公司董事长冯志斌先生、董事总经理刘红生先生、董事副总经理程晓曦先生、首席科技官陈宝树先生、财务总监秦晋克先生以及董事会秘书柯希霆先生出席了本次会议。刘红生先生向投资者介绍了中化国际战略规划及推进工作情况,秦晋克先生介绍了公司2017年全年及2018年一季度的经营业绩及运营情况。之后,公司董事及高管回答了投资者、券商和媒体提出的问题。本次会议现场和机会宝线上直播,实现了线上与线下的同步互动。

  答:公司的愿景是精细化学,绿色生活。公司拥有共同打造中国领先的创新型精细化工企业的梦想,矢志不渝地推动中国精细化工行业创新发展和产业升级,以履行安全环保健康的社会责任为己任。

  公司战略定位是以现有精细化工产业升级为基础,以新能源汽车高性能材料综合解决方案应用为核心,持续创新驱动,聚焦新能源、新材料及生物产业三大战略新兴产业,成为创新型的精细化工领先企业。

  全面推进产品及业务组合创新、科技创新、商业模式创新、管理创新四位一体创新驱动战略,以打造新能源汽车的高性能材料解决方案提供商和中国农药标杆企业为战略主线,打造创新型的精细化工领先企业。

  从产业战略制定与执行能力、并购整合能力、科技创新能力、卓越运营能力、快速市场响应能力、职能支持能力六大能力建设出发,以组织架构承载能力落地,实施管控模式优化与变革。

  2、2017年公司提出的战略构想主要是三个方面,其中一个是电子化学品业务,但是在这次的报告中没有提到电子化学品相关内容,能否请问公司是不是有战略的调整,还是有其他方面的考虑?

  答:在报告中汽车材料、新能源电池等内容进行了重点描述。但电子化学品依然是公司的方向,只是放在了业务组合里面新产品下面环节。公司目前电子化学品业务已经取得了一些进展,但项目体积不是很大,难度也比较大,所以还是在长期培育的方向里面。

  3、公司近期披露的经营数据中,氯苯、氯碱的产品与2017年和2018年一季度比产量还是有明显的下滑。在公司介绍中2018年一季度化工盈利其实还是明显的增长这两者之间好像是有一个背离,可否解释一下?

  答:氯碱产品,从2016年就开始有一个恢复性的增长。氯碱特别是烧碱在国家产业目录当中是限制产品,就是必须规模达到30万吨以上才可以建设,所以说这几年来看,氯碱的产能并没有明显的增长。第二就是氧化铝等产品,从去年开始有了一个明显的增长,因为它对烧碱的消耗量是非常大的,这样就带来了烧碱需求的增长。一方面产能没有扩张,但需求是增长的,再加上目前国家对于安全生产和环境保护提了更高的要求,这样一来就带来了氯碱这个行业的复苏。今年的一季度继续延续了这么一个状况,所以盈利状态很好。

  4、公司在过去几年很明显的在做去多元化聚焦化工主业的战略,并且多以外延式收购为主。在今天的介绍中感觉内生式增长也比较明显,因为看到现在公司的负债也比较高,请问公司在内生增长的同时,外延式扩展还有多少空间,后续主要投入的方向在哪里?

  答:公司2017年财报资产负债率62%,这个是由于去年合并报表还包含了待剥离资产,如果剥离后,资产负债率应该在57%-58%左右的水平。另外公司营运资本2017年116.5亿,这也是公司未来长期投资的一个能力。假设中化国际资产负债率提高到70%,投资能力可以达到260亿。中化国际还可以通过发行股票,再融资等方式,投资能力提升到350亿。

  从资金角度看,公司账面现金有80亿左右,中化国际还有500亿的银行授信,目前使用120亿,还有380亿银行授信结余。按照现金和授信计算,公司当前有460亿的投资能力,我们认为是完全可以满足未来中化国际三年的一个外延式发展。

  5、请公司能否对未来几项业务展望一下,比如汽车轻量化、农化、橡胶化学品这些业务在未来三到五年收入、利润大概能达到什么水平?

  答:农化产业,在全球目前是处在第二梯队的末尾,公司希望经过三到五年的努力使他成为第二梯队领先的领头羊;汽车轻量化材料,公司目前主要是分销模式,未来希望打造成研、产、销一体化的业务模式并做到在国内领先;聚合物添加剂,公司将不局限于橡胶防老剂产品,将在塑料添加剂方面进行技术拓展。

  答:加强市值管理,公司内部的管理团队多次做过研究和沟通,目前中化国际已经发生了几个变化,第一个就是战略上的变化。公司现在战略定位非常清楚,精细化学绿色生活,主要在新材料、新能源汽车材料、汽车轻量化材料、电子化学品包括农化和正在培养的医药健康领域是公司聚焦的几个业务方向。第二是管理团队的变化。化工行业的专家程晓曦进入了董事会,这是对中化国际董事会一个非常大的改善和充实。公司的总经理、副总经理等高级管理人员都具有丰富的管理经验。第三个是管理流程的变化,公司信息化水平在提高,管理模式在逐渐清晰,创新体系也在建立,公司的激励机制也在改善。

  7、公司管理费用规模非常大,而且持续增长?公司业务结构在转型,但是管理费用为什么没有随之而出现一些改善呢?公司有没有一些相对的管理办法来改善?

  答:同比去年管理费用上升主要是两个原因,其中一个原因是由于合并报表范围的变化,今年和去年比主要是有一个物流报表的合并,报表范围增加,管理费用合并进来有所变化。另外,从报表披露中看,研发费用是列支到管理费用当中的。研发费用同比增加了四千多万。如果打开来看,报表体现的一部分是不好的管理费用,一部分是好的管理费用。至少公司认为研发费用的增加对管理费用来说是一个好的管理费用的增加。

  在如何降低管理费用,或者让这些管理费用的投入能够产生更多的效益,这一直也是公司管理层在着重考虑的问题之一。

  (1)确定战略偏运营的管理架构。公司正在逐步梳理组织架构和业务流程,随着机构精简和业务流程简化等举措的实施,管理费用后续会有一些下降。

  (2)管理人员也分成两类了,一类是管理的,一类其实是偏向操作的,中化国际总部有大量的基础操作人员,比如说会计核算、单证结算等。目前公司成立了财务共享中心,把总部这些操作人员集中到一起,未来计划把共享中心独立出来,形成一个内外包的模式,同时也会向业务单元提供服务,甚至未来还向中化国际以外的其他公司也提供这样一些对外服务来降低管理费用。

  (3)日常管理费用的降低,中化国际出台了很多方面的政策包括会议费、差旅费、业务招待费的一些管理措施,从这些方面持续来降低管理费用的支出。

  (4)中化国际现在还处在一个管理的转型期,也处在一个收购、兼并、退出的比较重要阶段,确实在审计、评估、尽调、咨询、出差的费用比较高。随着整个公司战略转型的深入进行,这样一些费用后续也应该会有逐步的降低。这些费用相对而言是偏阶段性的。